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自9月24日证监会发布“并购六条”，上市公司并购重组明显回暖，Wind重组指数自9月末起显著跑赢Wind全A。
12月3日，中国上市公司协会党委书记魏峰在重庆举行的“并购重组政策宣导暨产融对接会”上表示，并购重组进入活跃期，对于资本市场各方都是利好局面。
在天风证券宏观经济首席分析师宋雪涛看来，当前中国经济正在经历一场历史性的转型，经济发展的驱动模式发生转变，从过去的数量型发展进入质量型驱动的关键阶段。中国企业将有望出现历史性的并购机遇。
Wind重组指数自9月末起显著跑赢Wind全A。
为动机不纯的并购重组敲响警钟
魏峰在“并购重组政策宣导暨产融对接会”上提到，鼓励并购重组不意味着为动机不纯的行为打开方便之门。
魏峰希望，上市公司秉持正确的并购重组理念，并给出了具体建议：一是要以“并购六条”为指导，重点围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的并购重组，增强公司的市场竞争力和持续经营能力，不要盲目跨界、跨境并购重组；二是要切实规范并购重组行为，严格履行信息披露义务，远离玩概念、忽悠式重组等行为；三是加强并购的整合管控。
同时，魏峰对中介机构提出”做好专业服务”的期望。一要当好“看门人”，在满足合规要求的同时，加强价值判断，把好并购重组质量观。二要当好“服务员”，充分发挥接近一线的优势，精准识别解决上市公司并购重组面临的重点难点，加强实时督导。三要当好“宣传员”，把政策宣传好、解读好，支持符合要求的更多优质案例尽快落地。
值得一提的是，证监会在9月发布的关于深化上市公司并购重组市场改革的意见中强调，严格监管“忽悠式”重组，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为。这也为动机不纯的并购重组行为敲响了警钟。
四大并购趋势值得重视
宋雪涛在研报中提到，未来有四类重要的并购趋势值得重视，分别是：制造类企业的出海并购、科技类企业并购小型科技企业、周期类企业横向并购和消费类企业纵向并购。
趋势一是制造类企业的出海并购。宋雪涛表示，自2009年中国成为第一大汽车产销国以来，去年进一步成为了第一大汽车出口国，但还是第三大汽车品牌国，2023年中国汽车品牌售出了1340万辆汽车，而日本和欧盟品牌分别是2279万辆和1950万辆。
在宋雪涛看来，为了实现中国汽车品牌的全球领先，全球化投资和生产是重要的一环。中国制造出海的过程会创造出很多并购机会，因为中国品牌要适应当地市场，遵照当地的文化和法律，收购当地品牌是一条有效途径。通过这种方式，中国企业可以快速获得当地市场的品牌认知度和消费者信任，同时利用现有生产设施和销售网络，降低进入新市场的成本和风险。
上海外高桥海通汽车码头上等待出海的上汽MG品牌汽车。新华社照片
趋势二是科技类企业并购小型科技企业。宋雪涛表示，大型企业并购小型创新企业来实现自身的转型升级，可以帮助它们快速获得新技术和市场份额，同时促进创新和维持竞争力。
趋势三是周期类企业横向并购。宋雪涛认为，当前经济形势下，我们正在步入一个“慢鱼吃快鱼”时期。随着经济转型和增长放缓，通过加杠杆来实现弯道超车的时代或将结束。这个现象过去在钢铁、煤炭领域出现过，今天在金融和地产领域或还会重复出现。
趋势四是消费类企业纵向并购。宋雪涛表示，当前的大众消费者不依赖于加杠杆或财富效应来驱动消费。这一群体构成了市场的主要部分，因此，能够满足广大中国消费者需求的企业将有望获得更大的市场份额。比如胖东来、蜜雪冰城，这些品牌之所以能够成功，是因为它们能够精准地满足中国最大规模消费群体的需求。
政策文件为并购潮行情指明方向
2024年以来，资本市场重要政策文件频出，其中，国务院层面的“国九条”、证监会层面的“科创板八条”“并购六条”和沪深交易所同步就修订《上市公司重大资产重组审核规则》向市场公开征求意见，并购重组的改革力度正在加大，并购重组市场的活跃度也在不断提升。
中航证券研报提出，从监管政策、宏观背景、新兴产业的崛起等多角度来看，本轮并购潮与上一轮2013年至2016年的情况具有较多相似之处，对本轮并购潮有较高的参考价值。相似的是，监管放松周期是并购潮的关键因素，同时IPO（首次公开募股）受阻催化了并购潮。
IPO与并购重组作为未上市企业融资的两种主要渠道。当前，IPO节奏放缓让更多一级市场的参与者把目光瞄向了并购重组。
回溯到2012年，A股持续低迷，同样出现了“IPO堰塞湖”，并购重组表现活跃。2014年，证监会对《上市公司重大资产重组管理办法》做出修订，简化了审核程序。2016年，随着并购重组政策收紧，并购重组行情也随之告一段落。
往后看，中航证券认为，政策文件或已为新一轮并购潮行情指明了方向。年初以来多项并购重组政策文件指向促进新质生产力发展，关注涉及关键技术的科技企业和存在“内卷式”恶性竞争的传统制造业企业并购重组的投资机会。
值得一提的是，汽车作为中国近几年产业升级重点行业之一，是本轮并购潮以来最热门的行业。据中航证券统计，2024年以来发生的并购重组事件集中在汽车、机械设备、基础化工。
采写：南都记者 赵唯佳
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